Kas yra Adleris ir kodėl jis kursto baimę dėl nekilnojamojo turto?

Rezervuota vieta, kai įkeliami straipsnio veiksmai

Adler Group SA, viena didžiausių Vokietijos namų savininkų, per pastarąjį dešimtmetį sparčiai augo dėl nekilnojamojo turto bumo, daugybės įžūlių perėmimų ir skolų krūvos, kuri vienu metu siekė apie 8 milijardus eurų (8,5 milijardo dolerių). Spalio mėn. skolintų vertybinių popierių pardavėjo Fraser Perring’s Viceroy Research 61 puslapio ataskaitoje buvo teigiama, kad Adleris buvo „pastatytas sisteminiu nesąžiningumu“, todėl jos akcijos ir obligacijos smuko žemyn, nors bendrovė neigė kaltinimus. Nuo to laiko KPMG atliktas teismo medicinos tyrimas nesugebėjo paneigti daugelio kaltinimų. Rinkos pokyčiai paskatino ir Adlerio bendraamžių obligacijų išpardavimą, investuotojams ėmus plačiau abejoti nekilnojamojo turto vertės padidėjimu, kuris paskatino imperijos kūrimą itin žemų palūkanų normų eroje.

1. Kodėl dėmesys Adleriui?

Kilo intrigų sūkurys, kurio centre – turtingas austrų verslininkas Cevdetas Caneris, kurio šeima turėjo didžiulį akcijų paketą Adler – 142 metų įmonėje, kuri gamino dviračius, automobilius ir rašomąsias mašinėles prieš kurdama nekilnojamojo turto portfelį. Viceroy pranešime teigiama, kad įmonė yra valdoma saujelės draugų ir bendraminčių su Caneriu centre. KPMG šio kaltinimo nepatvirtino ir nepaneigė, nes iš Canerio gauta tūkstančiai pranešimų, kuriuose buvo įrodymų, kad jis planavo susitikimus, turėjo įtakos personalo sprendimams ir laisvai apibrėžtose konsultavimo sutartyse išgauna milijonus eurų. Vokietijos valdžios institucijos dabar tiria įmonę. Perringas buvo vienas iš pirmųjų Wirecard AG, Vokietijos mokėjimų bendrovės, kuri žlugo 2020 m., kritikų.

2. Ar Adleris yra platesnių nekilnojamojo turto problemų ženklas?

Tai neaišku. Remiantis „Savills Plc“ „Value Marktdaten“ duomenų analize, Vokietijos butų kainos nuo 2012 m. iki 2021 m. išaugo daugiau nei dvigubai. Tai, kartu su žemomis palūkanų normomis, padėjo paremti maždaug 65 milijardų eurų obligacijų pardavimą per penkerius metus, pradedant 2016 m. Adleris nebuvo vienas, įveikęs tą lengvų pinigų bangą, o tai reiškia, kad potencialas yra tik kanarėlė. anglies kasykloje Vokietijos nekilnojamajam turtui.

3. Kokie kaltinimai pateikti Adleriui?

Jie atsidūrė dėmesio centre dėl sudėtingo trijų krypčių susijungimo, dėl kurio 2019 m. pabaigoje įvyko dabartinis Adler. Tai, kas tada vadinosi „Adler Real Estate“, įsigijo Izraelio įmonę, kuriai priklausė didelė kitos Vokietijos nekilnojamojo turto bendrovės „ADO Properties“ dalis. Po penkių dienų „ADO Properties“ paskelbė, kad perka „Adler“ ir trečiosios bendrovės „Consus Real Estate“ akcijų paketą. Sujungta įmonė buvo pervadinta į Adler Group. Nepatenkinti smulkieji ADO akcininkai sako, kad atrodo, kad jie sumokėjo sąskaitą už sandorį, skirtą „Adler“ ir „Consus“ balansui sutvarkyti. Susijungimas buvo vienas iš kelių KPMG sudarytų sandorių, kurių metu taip pat buvo rasti sandoriai, susiję su turto pirkimu ir pardavimu iš Canerio šeimos narių. Susirūpinimą kėlė ir pradelsti mokėjimai, susiję su istorinio nekilnojamojo turto pardavimu, kurie yra skolingi Adler, ir KPMG rekomendavo nuomotojui pradėti juos užrašinėti dėl rizikos, kad jie niekada nepasireikš.

4. Koks yra Canerio ryšys?

Vietos žiniasklaida pastebėjo, kad jis buvo susijęs su abiem ADO įsigytomis bendrovėmis sandoryje. Canerio šeimos fondas nuo 2012 m. subūrė didelį Adler Real Estate akcijų paketą; tai buvo prieš pat bendrovei pradėjus skolų skatinamą plėtrą, dėl kurios jos akcijų kaina pakilo. Caneris buvo neoficialus „Aggregate Holdings SA“, kuris kontroliavo „Consus“ ir buvo didžiausias investuotojas į Adler, patarėjas. Ankstesnis Canerio veržimasis į nekilnojamąjį turtą buvo susijęs su bendrove „Level One Group“, kuri žlugo po 2008 m. finansų krizės su maždaug 1,2 mlrd. eurų skolomis.

5. Ką sako Adleris ir Kaneris?

Adleris iš esmės atmetė kaltinimus ir pasamdė KPMG atlikti tyrimą. Ataskaitoje nepavyko įrodyti ar paneigti daugelio kaltinimų po to, kai Adleris, remdamasis teisine paslaptimi, nuslėpė tyrėjams tūkstančius dokumentų. Investuotojai padarė savo išvadą iš naujo išparduodami Adler akcijas ir obligacijas. Nuomotojas nuo spalio mėnesio taip pat pardavė apie 40% savo butų portfelio kainomis, kurios, jo teigimu, įrodo, kad jo vertinimai buvo tikslūs. Caneris neigia, kad jis yra valdžioje už sosto, ir pateikė Perringui baudžiamąjį skundą. Vokietijos reguliavimo institucijos taip pat tiria Adler.

6. Kaip reaguoja investuotojai?

Skolintų vertybinių popierių pardavimas Adleryje šoktelėjo 2021 m. rugsėjį ir spalio pradžioje, kai buvo paskelbta Viceroy ataskaita, pasiekė apie 22 % paskolintų bendrovės akcijų. Tarp skolintų vertybinių popierių pardavėjų buvo JPMorgan Chase & Co. ir Goldman Sachs Group Inc., du iš bankų, kurie prisidėjo prie Adlerio augimo. Sunkumų patiriančių investuotojų paklausa paskatino abu skolintojus parduoti finansinius produktus, leidžiančius lažintis, kiek pinigų „Adler“ kreditoriai atgaus, jei įmonė nevykdys įsipareigojimų. „Vonovia SE“, didžiausias Vokietijos nuomotojas, užsitikrino 20 % „Adler“ akcijų po to, kai refinansavo, o vėliau išieškojo „Aggregate“ paskolą, kuri buvo užtikrinta jos akcijų paketu. Investuotojai tikėjosi, kad tai gali būti perėmimo pirmtakas, tačiau „Vonovia“ vadovybė pranešė, kad jos nesidomi pasiūlymas. Nuo to laiko KPMG išvados nuvertė tiek Adlerio akcijas, tiek obligacijas į rekordines žemumas.

Daugiau tokių istorijų rasite bloomberg.com

Leave a Comment