Kinijos nekilnojamojo turto obligacijos smarkiai kyla, nes investuotojai lažinasi dėl blogiausio

(Bloomberg) – Rekordinis Kinijos akcijų obligacijų augimas išryškina didžiules pinigų sumas, pasiruošusias tekėti į bėdoje esančius vertybinius popierius, jei Pekinas sustabdytų represijas šioje pramonėje.

Skaitomiausia iš Bloomberg

Didelio pajamingumo obligacijos dolerio atžvilgiu pašoko net 10 centų, o Kinijos nekilnojamojo turto akcijos trečiadienį pakilo po pranešimų, kad reguliuotojai gali sušvelninti apribojimus plėtotojams gauti lėšų iš iš anksto parduotų namų. „Country Garden Holdings Co.“ obligacijos ir Sunac China Holdings Ltd. užfiksuotas rekordinis pelnas praėjus vos kelioms dienoms po to, kai nukrito iki precedento neturinčių žemumų. Populiari bendrovė „Agile Group Holdings Ltd.“ išaugo akcijų rinkoje. 13%, daugiausiai nuo 2015 m.

Šią savaitę visoje nekilnojamojo turto rinkoje išplitus pasitikėjimo krizei ir finansiniam užkratui, tai būtų sveikintinas atleidimas nuo reguliavimo priemonių kredito rinkai, kuri dabar patiria milijardus dolerių nuostolių. Nors neaišku, ar trečiadienis yra lūžio taškas pralaimėjusiam sektoriui, prekiautojams sunku atmesti statymus, kad padėtis pagerės.

„Būtent to ir tikėjomės“, – sakė Jeanas-Louisas Nakamura, Lombard Odier Asia Pacific vyriausiasis investicijų pareigūnas. „Kažkiek taikos, diskriminacijos ir tvaraus stabilumo sugrąžinimas arba bent jau aukštos kokybės kūrėjų sklaidos pagerinimas jau būtų didelė pažanga.

Nepastovumas tampa rinkos norma. Remiantis 10 dienų istoriniais duomenimis, judrios atsargos yra laukinės mažiausiai per dešimt metų. Sunac akcininkai susiduria su svyravimais, kurie yra penkis kartus žiauresni nei bitcoin. 2024 m. „Country Garden“ dolerio obligacija, kuri didžiąją praėjusių metų dalį retai pasislinkdavo daugiau nei 1 centu per dieną, šią savaitę yra nuo 8 iki 13 centų.

Įmonės, įskaitant „Allianz Global Investors“, „Axa Investment Managers“ ir „Oaktree Capital Group“, pastaraisiais mėnesiais pareiškė, kad nori padidinti savo turimą įsiskolinusio nekilnojamojo turto turtą. Jasonas Brownas, buvęs ypatingos padėties grupės „Goldman Sachs Group Inc.“ vadovas, praėjusį mėnesį savo bendrovei „Arkkan Capital“ surinko pradinę 245 mln.

Kinijos vyriausiasis pinigų valdytojas anksčiau sausį sakė, kad perka dolerio obligacijas iš vietinių kūrėjų ir kad lažybų institucijos netrukus paskelbs priemones, skirtas paremti pramonę.

„CreditSights“ analitikė Zerlina Zeng sakė, kad apribojimų prieš pardavimą atleidimas „gali būti didžiausia ir tikriausiai svarbiausia priemonė nekilnojamojo turto sektoriui išlaisvinti.

Praėjusių metų pabaigoje kai kurie dideli Kinijos miestai ir kai kurios mažesnės savivaldybės sugriežtino pajamų, gautų iš iš anksto parduoto turto, naudojimo priežiūrą, tuomet pranešė vietos žiniasklaida. Oficialiais duomenimis, tokie pinigai paprastai sudaro beveik pusę kūrėjų antplūdžio.

Likvidumo įgyti kitomis priemonėmis darosi vis sunkiau. Remiantis naujausiais ekonomikos duomenimis, namų pardavimai ir kainos krenta. Kai kurie didžiausi Kinijos bankai tapo atrankesni finansuodami nekilnojamojo turto projektus pasitelkdami vietos valdžios finansines priemones.

Į rinką orientuoti finansavimo kanalai buvo beveik paralyžiuoti. Paskolų pardavimas užsienyje yra neproporcingai brangus, o akcijų rinka gali išleisti tik tiek – kai praėjusią savaitę Sunac pasinaudojo akcijų investuotojais, jos akcijos Honkonge nukrito rekordiškais 23 proc.

Nors galimybė gauti finansavimą yra labai svarbi, tai nėra vienintelis iššūkis, su kuriuo susiduria nekilnojamojo turto vystytojai, kurie turi susidoroti su būsimų terminų siena. Užsienio obligacijų turėtojams greičiausiai nebus teikiama pirmenybė, nes Pekinas daugiausia dėmesio skiria namų pristatymui ir apmokėjimui darbuotojams migrantams prieš Mėnulio metų šventes.

„Iš tikrųjų tai tik pinigų gavimo laiko klausimas“, – sakė Charlesas Macgregoras, Azijos „Lucror Analytics“ vadovas. „Iššūkiai išliks tol, kol nebus aiškių įrodymų, kad dauguma emitentų turės prieigą prie daugelio finansavimo šaltinių, įskaitant ofšorinę dolerių obligacijų rinką.

Nors Kinija šią savaitę sumažino palūkanų normas ir pažadėjo panaudoti daugiau piniginių priemonių ekonomikai palaikyti, oficiali retorika dėl būsto išlieka ta pati. Antradienį suplanuotame spaudos susitikime Kinijos liaudies banko pareigūnai sakė, kad hipotekos paskolos bus „iš esmės stabilios“. Politikos formuotojai taip pat pakartojo dažnai kartojamą frazę, kad namai yra skirti gyventi, o ne spekuliuoti.

„Neturėtume būti pernelyg optimistiškai nusiteikę daryti didelį posūkį“, – sakė „Indosuez Wealth Management“ vyriausioji akcijų konsultantė Winnie Chiu.

Vis dėlto suirutė Kinijos finansų rinkose dar kartą verčia Xi Jinpingo vyriausybę padaryti daugiau. Kinijos vertybinių popierių priežiūra neseniai pažadėjo „tvirtai“ užkirsti kelią rinkos nepastovumui. Komunistų partijos lyderiai praėjusį mėnesį pažadėjo išlaikyti stabilią ekonomiką 2022 m.

Atsižvelgiant į tai, kad aukštesnio reitingo emitentų, tokių kaip „Country Garden“ obligacijos prieš dvi dienas buvo prekiaujama beveik grėsmingo lygio, net vien Pekino signalo gali pakakti, kad pritrauktų investuotojus, statančius už labiausiai nukentėjusius vertybinius popierius.

„Tai stebėtinai teigiamas pokytis“, – sakė Wei Liang Chang, DBS Bank Ltd. strategas, remdamasis trečiadienio pranešimais prieš pardavimą. „Nekilnojamojo turto skolinimo srityje yra vietos refleksyviems apmąstymams, ypač investicinio lygio pavadinimams“. Tai galėtų būti didesnės politinės paramos kūrėjų finansavimui pranašas.

(Prideda nuorodų į istoriją po aštunta pastraipa.)

Daugiausia skaitoma iš Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

Leave a Comment