Tikėtis tolesnių akcijų nuostolių ir labai mažos 10 metų išankstinės grąžos: atnaujinkite 2022 m. liepos mėn.

Panuwat Dangsungnoen / iStock per Getty Images

Tai 2012 m. pradėto mūsų straipsnių ciklo, kuriame vertinamas rinkos vertinimas ir išankstinės akcijų rinkos grąžos įvertinimas, atnaujinimas. Paskutinis ankstesnis atnaujinimas buvo 2022 m. birželio mėn. ir 2022 m. gegužės mėn vertybes.

2021 m. gruodžio mėn. atnaujintame dokumente prieita prie išvados, kad tuomet vyravusi pervertinimo sąlyga rodo nulinę akcijų grąžą iki 2028 m. pabaigos ir gresia neišvengiamas didelis akcijų nuosmukis.

Iki 2022 m. gegužės mėn. pabaigos S&P 500 buvo 14% mažesnis nei 2021 m. gruodžio mėn. vidurkis, o nuo to laiko iki 2022 m. birželio pabaigos indeksas sumažėjo 4%. Kad S&P 500 pasiektų ilgalaikę tendenciją, reikės dar 33 % sumažėjimas, galbūt per trumpą laikotarpį.

Čia pateiktos prognozės iš dalies pagrįstos „Išankstinės 10 metų akcijų rinkos grąžos įvertinimu, naudojant Shiller CAPE koeficientą ir jo 35 metų slenkantį vidurkį“, kuris toliau vadinamas „nuorodiniu straipsniu“.

Kokios trumpalaikės akcijų rinkos grąžos galima tikėtis?

Niekas nežino, o geriausia, ką galima padaryti, tai naudoti istorinius duomenis (kurie yra iš Shiller’s S&P serijos), kad galėtume atlikti ateities įvertinimus. Iš tikrosios „S&P-Composite“ kainos su reinvestuotais dividendais (S&P-real) matyti, kad geriausiai tinkanti linija nuo 1871 m. yra tiesi linija, nubraižyta pagal pusiau loginę skalę. Nėra pagrindo manyti, kad ši ilgalaikė S&P-real tendencija bus nutraukta. S&P-real, atnaujintas iki 2022 m. birželio mėn. pabaigos, ir geriausiai tinkanti linija bei jos 95 % prognozės juosta parodyta 1 paveiksle. (Žr. lygtį priede.)

Vidutinis birželio mėn. 3 899 lygis yra 51 % didesnis už ilgalaikės tendencijos liniją (3 pav.). Grįžus prie vidutinės tendencijos, sumažėtų 33 proc.

Tikroji S&P500 kaina

„iMarketSignals“.

Akcijų rinkos grąžos prognozavimas naudojant CAPE-MA35 santykį

1 paveiksle taip pat parodytas CAPE (tai yra S&P realus, padalytas iš realaus uždarbio per pastaruosius 10 metų vidurkio) ir jo 35 metų slenkamasis vidurkis (MA35), kurių vertės 2022 m. birželio mėn. 29,3 ir 25,6 atitinkamai. Taigi, krentantis CAPE dabar tik apie 15 % viršija MA35, o S&P-real dabar smarkiai nukrito nuo viršutinės prognozės juostos linijos, kuri buvo 2021 m. gruodžio mėn. pabaigoje.

Kaip parodyta minėtame straipsnyje, geresnis metodas už standartinį Shiller CAPE koeficiento naudojimą yra numatyti 10 metų realią grąžą, naudojant CAPE-MA35 santykį kaip vertinimo priemonę. Tai tiesiog Shiller CAPE santykio vertė, padalyta iš atitinkamos 35 metų slankiojo vidurkio vertės (29,3 / 25,6 = 1,145).

Šiuo metu CAPE-MA35 koeficientas 1,15 prognozuoja tikėtiną 10 metų metinę realią grąžą apie 6,8% iki 2032 m. birželio mėn. (2 pav.). Remiantis dabartine S&P 500 verte, tai reikštų, kad 2032 m. birželio mėn. pabaigos S&P-real vertė yra 7 524, o viršutinė ir apatinė patikimumo vertės yra atitinkamai 8 500 ir 6 640 (3 pav.).

Prognozuojama 10 metų metinė apie 6,8% realioji grąža yra pagrįsta regresine analize ir gali būti optimistiškai didelė augančios infliacijos laikotarpiais. 4 paveiksle parodyta infliacija, CAPE-MA35 santykis ir realizuota 10 metų metinė realioji grąža nuo 1955 m. Pastebima, kad labai maža arba neigiama 10 metų išankstinė metinė realioji grąža buvo susijusi su didėjančia infliacija ir mažėjančiu CAPE-MA35 santykiu, 1964–1973 m. Dabartinės sąlygos atrodo panašios į tą laikotarpį.

Taip pat 3 paveiksle dabartinis S&P 500 lygis, palyginti su ilgalaike tendencija, rodomas linija, lygiagrečia ilgalaikės tendencijos linijai. Atkreipkite dėmesį, kad šis santykinis lygis dabar yra maždaug toks pat, koks buvo 2007 m. pabaigoje prieš 55 % nuosmukį iki žemiausios 2009 m. kovo mėn.

Suprato vs.  Apskaičiuota grąža pirmyn

„iMarketSignals“.

Tikrasis S&P500 prizas

„iMarketSignals“.

wrealizuota išankstinė grąža vs infliacijos norma =

„iMarketSignals“.

Prognozės grįžta į 2032 m. su ilgalaikėmis tendencijomis

Išplečiant geriausiai tinkančią liniją ir prognozės juostos linijas (3 pav.), S&P tikroji 2032 m. birželio pabaigos vertė būtų 4,888.

Taigi, istorinė tendencija prognozuoja tikėtiną bendrą S&P-real prieaugį tik apie 25 % (arba 2,3 %) metinę grąžą nuo 2022 m. birželio mėn. 3 899 iki 2032 m. birželio pabaigos tinkamiausio lygio 4 888.

Išvada

  • Dabartinis padidėjęs S&P 500 lygis, palyginti su dabartiniu ilgalaikių tendencijų lygiu, įspėja, kad akcijos vis dar yra pervertintos; ir
  • Dabartinis CAPE-MA35 koeficientas 1,15 prognozuoja santykinai aukštą 6,8% realią 10 metų išankstinę S&P 500 grąžą, o ilgalaikė tendencija rodo realią 10 metų grąžą tik 2,3%.
  • Tačiau dabartinė didelė/auganti infliacija ir mažėjantis CAPE-MA35 santykis gali rodyti labai mažą arba neigiamą 10 metų išankstinę akcijų grąžą, panašią į tai, kas buvo po 1964–1973 m.
  • Dabartinė pervertinimo ir didelės infliacijos padėtis rodo, kad akcijoms gali kilti didelis nuosmukis. Galimas tolesnis maždaug 60 % nuosmukis, jei S&P-real pasieks žemesnę prognozės juostos lygį.

Apskaičiuotos S&P 500 10 metų išankstinės grąžos atnaujinimai (2 pav.) skelbiami kas mėnesį imarketsignals.com.

Priedas

Geriausiai tinkanti linija ir prognozavimo juosta

Geriausiai tinkanti linija ir prognozės juosta buvo apskaičiuotos pagal mėnesio duomenis nuo 1871 m. sausio mėn. iki 2012 m. liepos mėn. S&P realiosios vertės laikotarpiui po 2012 m. liepos mėn. yra „ne imties“ ir nebuvo įtrauktos į regresijos analizę.

Geriausiai tinkančios linijos lygtis yra y = 10(x+b)

y = yra priklausomasis geriausiai atitinkančios linijos kintamasis. x = yra mėnesių skaičius nuo 1871 m. sausio mėn. a = 0,0023112648 b = 2,02423522

Leave a Comment